صدور مجوز نیم‌همتی در هفته آخر مرداد
محل این افزایش سرمایه از مطالبات و آورده نقدی و هدف آن اصلاح ساختار مالی خواهد بود. کپشیر در سه سال اخیر طی دو مرحله سرمایه ۵۰میلیاردتومانی خود را به ۱۵۰ و سپس ۲۵۰میلیارد تومان افزایش داد تا صرف انتقال کارخانه تولید عایق‌های پشم‌شیشه از محدوده شهر شیراز به منطقه ویژه اقتصادی شیراز کند. در میانه کار انتقال، هیات‌مدیره کپشیر با توجه به وجود مشتری خارجی دست‌به‌نقد (عمدتا در افغانستان و آسیای میانه) برای محصولات شرکت، تصمیم گرفت کارخانه جدید و بروزی را در منطقه ویژه تاسیس کند تا بر تولید ۹هزارتنی پشم‌شیشه شرکت ۱۴هزار تن بیفزاید. شرکت برآورد یک همتی برای ساخت کارخانه جدید داشت که ۱۰۰میلیارد آن از آخرین افزایش سرمایه (از ۱۵۰ به ۲۵۰میلیارد تومان) تامین شد و ۶۰۰میلیارد تسهیلات که البته دریافت آن به درازا کشید و ۳۰۰میلیارد تومان هم از منابع داخلی قراربود تامین گردد.
طولانی شدن فرآیند تامین مالی و تورم شدید دو سه سال اخیر سبب شد تا زمان تهیه بیانیه افزایش‌سرمایه، دست‌کم ۲۰۰میلیارد به هزینه‌های پیش‌بینی شده افزوده گردد. تا اواخر خرداد امسال و زمان برگزاری مجمع سالانه، کارخانه جدید ۷۲درصد پیشرفت فیزیکی داشته و مدیران شرکت امیدوارند در اواخر پاییز امسال، تست راه‌اندازی کارخانه انجام شود. استراتژیک بودن محصول تولیدشده هم می‌تواند بهانه موجهی باشد برای اینکه انتقال شرکت از محل فعلی در داخل بافت شهری به زمانی دیگر موکول گردد و درواقع شرکت دو کارخانه داشته باشد.
در مجمع سالانه دو ماه پیش کپشیر ۱۱۶تومان سود نقدی تقسیم شد که هنوز توزیع نشده و سهامداران علاقه‌مند به سرمایه‌گذاری می‌توانند ۲۴تومان دیگر بپردازند و به ازای هر صد سهم که در تاریخ برگزاری مجمع فوق‌العاده (که چهارشنبه هفته آینده در شیراز برگزار می‌شود) دارند، ۱۴۰ سهم جدید دریافت کنند. با توجه به مطالبات قبلی سهامدار عمده و نیز مطالبات حال‌شده ناشی از تقسیم سود مجمع اخیر، عملا این افزایش‌سرمایه همان‌گونه که در مجوز صادره آمده، صرف اصلاح ساختار مالی خواهد شد و آورده چندانی وارد شرکت نخواهد شد. منابع جهت تکمیل کارخانه جدید، احتمالا از محل تسهیلات دریافتی از بانک‌ها تامین خواهد شد. کپشیر بیش از نصف بازار داخلی عایق‌های پشم‌شیشه را داراست و سالانه حدود ۳میلیون مترمربع ایزوگام هم تولید می‌کند.
«داروسازی کوثر» (دکوثر) مجوز انتقال ۲۰۰میلیارد تومان سود انباشته (حدود ۱۱۷درصد سرمایه فعلی) به سرفصل سرمایه خود را دریافت کرد تا سرمایه فعلی ۱۷۰میلیاردتومانی خود را به ۳۷۰میلیارد تومان ارتقا دهد. دکوثر در نیمه مردادماه مجمع فوق‌العاده را همزمان با مجمع سالانه برگزار کرد و به امید دریافت مجوز از سازمان بورس، تصویب افزاش‌سرمایه را هم در دستورجلسه گنجاند اما به نظر می‌رسد سازمان بورس ترجیح داد ابتدا مجمع سالانه برگزار شود و تقسیم سود نقدی صورت گرفته و وجود ۲۰۰میلیارد تومان سود انباشته در ترازنامه تثبیت و آنگاه مجوز صادر شود. این شرکت که قبلا خانوادگی بود، معولا تقسیم سود پایینی داشت و در سال‌های اخیر بیشتر تلاش کرد با سود حاصل از فعالیت تولیدی، شرکت را نوسازی و بهبود بخشد.
دکوثر در اواخر سال ۱۴۰۲ مجوز افزایش‌سرمایه از ۱۷۰ به ۲۶۰میلیارد تومان از محل سود انباشته را دریافت کرد، اما بخاطر دعوای حقوقی که خانواده سهامدار عمده با شرکت بورسی «داروسازی دکتر عبیدی»(دعبید) داشتند، نتوانست آن را در مجمع فوق‌العاده به تصویب برساند، زیرا در آن هنگام حکم اولیه دادگاه صادر شده بود تا سهام خانوادگی به دعبید منتقل گردد. با طولانی شدن فرآیند دادگاه نهایتا در آبان سال گذشته حکم دادگاه تجدیدنظر مبنی بر تایید حکم نخست (بدوی) اجرایی شد و سهام به یکی از شرکت‌های حقوقی وابسته به دعبید منتقل شد. اینک افزایش سرمایه ناکام قبلی با مبلغی بسیار بیشتر مجوز گرفته است و سهامداران منتظر اعلام زمان برگزاری مجمع فوق‌العاده هستند. دکوثر سهامدار عمده «داروسازی امین» با نماد دامین هم است و باید دید مدیریت جدید(دعبید) که خود عملکرد قابل تحسینی در سال‌های گذشته در صنعت دارو داشته است و البته تابلوی معاملاتی(دعبید) بسیار آزاردهنده برای ماه‌های اخیر، چه برنامه‌ای برای این دو شرکت دارد.
حراج منصفانه یا غیرمنصفانه
شرکت بازارپایه‌ای «گروه فن‌آوا» با نماد فن‌آوا اعلام کرد که از حراج حق‌تقدم‌های استفاده‌نشده برای هر برگه 62ریال به سهامداران می‌پردازد. برای خریداران حق‌تقدم استفاده‌نشده هر برگه سهم فن‌آوا کمتر از 107تومان تمام شده، درحالی‌که سهم در وضعیت ناگوار بازار سرمایه از یک سو و وضعیت قهقرایی بازار پایه از سوی دیگر بین 140 تا 150تومان خریدار دارد! در هفته گذشته اشاره کردم که این ظلم آشکار به سهامداران بازار پایه با قراردادن تبصره مشکوکی در دستورالعمل معاملات فرابورس اجرا شده است که نشان‌می‌دهد دوستانی که آن را از خود به یادگار گذاشته‌اند یا «اصلا سابقه سهامداری یا معاملات سهام نداشته‌اند» یا «خواسته‌اند ریسک‌دار بودن بازار پایه را به بهترین شکل به فعالان بازار تفهیم کنند»!
فن‌آوا اعلام کرده است 62ریال را تا اول شهریور به حساب دارندگان آن واریز خواهد کرد. از محاسن راه‌اندازی سامانه سجام توسط مدیران سازمان بورس آنست که مبلغ حراج حق‌تقدم‌ها به راحتی به دست سهامداران می‌رسد که پیش از این اکثرا مستلزم حضور در بانک و یا اعلام شماره حساب به شرکت بود. این کار با توجه به تعدد نمادهای بازار سرمایه گاهی بسیار وقت‌گیر و دردسرساز بود. جدا از اینکه بعضا برخی از شرکت‌ها با بهره‌گیری از عدم وجود زیرساخت سجام، مدتها در پرداخت مبلغ مزبور تعلل می‌کردند و حتی در مواردی ماه‌ها بعد از ثبت افزایش سرمایه و با فشار سهامداران اقدام به پرداخت می‌کردند.
«پارس دارو» (دپارس) از حراج حق‌تقدم برای هر برگه 18269ریال، «قند شیرین خراسان»(قشرین) 729ریال، «معدنی و صنعتی چادرملو» (کچاد) 859ریال، «تامین‌سرمایه دماوند» (تماوند) 1047ریال و «لیزینگ ایران و شرق» (ولشرق) 778ریال به سهامداران پرداخت خواهند کرد که با توجه به قیمت سهم و وضعیت بازار منصفانه است. حراج 2.5میلیارد برگه حق‌تقدم استفاده‌نشده «بیمه دی» با نماد ودی از روز چهارشنبه گذشته آغاز و کشف قیمت شد. مجموع حق‌تقدم‌های منتشر شده 10.5میلیارد برگه بوده که 8میلیارد برگه عمدتا توسط حقوقی‌های وابسته به بنیاد شهید و سهامداران خرد پذیره‌نویسی شده و سایر سهامداران درصدی که مجموعا یک کرسی هیات‌مدیره را دارند، عمده حق‌تقدم‌های خود را استفاده نشده گذاشته‌اند.
روند معاملات آتی نماد «ودی‌ح» می‌تواند هیجان‌انگیز باشد، چون می‌تواند نبردی برای بقای تنها کرسی هیات‌مدیره در اختیار سهامدار غیرعمده باشد. به عبارت دیگر با عدم استفاده از حق‌تقدم ممکن است سهام دارنده کرسی پنجم هیات‌مدیره به سمت نصف شدن برود و آرای لازم برای ابقای مجدد را از دست بدهد. البته ممکن است وضعیت مناسب قیمتی تابلوی حراج و رشد قیمت آن در روزهای آینده هزینه این رویداد را برای سهامدار عمده(اگر قصد آن را داشته باشد) بیشتر کرده و از طرف دیگر پول بیشتری حاصل از حراج، دست سهامداری که در پذیره‌نویسی شرکت نکرده را بگیرد.
درهرصورت باید دید در روزهای آینده چه رویدادی رقم خواهد خورد. در نماد شلعاب حق‌تقدم یک ریالی شاهد صف بالای نیم‌میلیارد برگه‌ای است. قبلا اشاره شد که با توجه به معامله سهم کمتر از قیمت اسمی صد تومان (صف فروش در 72 تومان)، قیمت یک ریالی طبیعی است اما علت استقبال از این نماد چیست؟ راز این مطلب خرید حق‌تقدم در قیمت یک ریال و رها کردن آن به امید سود چند برابری در زمان حراج حق‌تقدم‌های استفاده نشده است. در نظر بگیرید اگر در زمان حراج «وضعیت بازار» و یا «نماد مربوطه» خوب شود و قیمت سهم بالای صد تومان برود، پولی که صرف خرید شده می‌تواند چند برابر شود. البته امکان بازارسازی (درواقع هیجان‌سازی) و رشد قیمت حق‌تقدم در زمان حراج هم وجود دارد که در این «وضعیت بازار فعلی» از یک‌طرف و «ناظرانی که در سازمان بورس حواس‌شان به همه تابلوها است» از طرف دیگر، رویدادی بعید به نظر می‌رسد! در هفته گذشته شرکت «کشاورزی و دامداری ملارد شیر» هم که وضعیتی مشابه(قیمت سهم کمتر از 70تومان) دارد تصمیم گرفت شنبه هفته آینده مجمع فوق‌العاده برای تصویب افزایش‌سرمایه را برگزار کند. در جدول پیوست، مشخصات حق‌تقدم‌های درحال پذیره‌نویسی آمده است.
درباره ستون «ثبت تا مجمع بعدی» دقت کنید که منظور ثبت افزایش‌سرمایه تا مجمع سالانه بعدی و تخصیص سود به حق‌تقدم‌های تبدیل‌شده به سهم است. در برخی موارد ممکن است در زمان تصویب افزایش‌سرمایه قرارنبوده سود به حق‌تقدم اختصاص یابد اما در حال حاضر چون مجمع سالانه برگزار شده، حق‌تقدم‌ها در مجمع سالانه بعدی سود دریافت خواهند کرد.
* کارشناس بازارهای مالی
